¿Fin de cliclo o nueva era?

¿Fin de ciclo o nueva era?

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¿Fin de ciclo o nueva era?
Calendar29 enero 2018

Autor: Xavier Bellavista

“This is not the end. It is not even the beginning of the end. But it is, perhaps, the end of the beginning.” Winston Churchill en 1942

Repasando la evolución de los mercados financieros y de la economía en los últimos 100 años podemos observar tres grandes épocas, marcadas por períodos relativamente cortos de crisis y otros largos períodos de bonanza.

Si arrancamos hace justo 100 años, nos encontramos un contexto de primera guerra mundial en Europa, revolución rusa y felices años 20 en EEUU. A nivel financiero, todo este convulso contexto  tiene un punto de inflexión con el crack de 1929 y la posterior gran depresión. La solución a este contexto económico se encontró en las políticas Keynesianas que basaban la solución en los gobiernos. Se vive un período de bonanza de unos cuarenta años, hasta los años 70.

En agosto de 1973 la primera crisis del petróleo multiplicó el precio del petróleo provocando períodos de hiperinflación en los países desarrollados (entre el 10% y 20% de inflación), tipos de interés en niveles de dos dígitos y caídas de bolsa del 40%. En esta ocasión, la solución vino de la mano de las políticas liberales de Reagan y Thatcher, que depositaron la confianza en el libre mercado.

El siglo XXI arrancó con el estallido de la primera burbuja tecnológica en el 2000 y tras una recuperación relativamente rápida, en 2008 las bolsas cayeron alrededor de un 40% debido a la denominada gran crisis financiera, entrando en un período de profunda recesión económica. Ello nos ha llevado a una situación actual repleta de situaciones extremas en muchos aspectos de la vida económica y financiera.

  • La bolsa está en máximos históricos
  • Las pensiones públicas están en máximos
  • Las desigualdades están en máximos
  • Las cripotdivisas están en máximos
  • Los tipos de interés están en mínimos históricos
  • El crecimiento de salarios está en mínimos
  • La inflación está en mínimos
  • El riesgo percibido en los mercados (la volatilidad ) está en mínimos

¿Qué podemos esperar a partir de aquí? ¿Dónde depositaremos la fe y la confianza en esta ocasión? ¿Cómo hacemos para recuperar el balance entre estas situaciones extremas?

Se habla mucho de la revolución tecnológica, del nuevo capitalismo, de la economía colaborativa. Imagino que aparecerá en algún momento un nuevo neologismo que nos ayudará a englobar bajo un mismo vocablo todo el abanico de oportunidades que nos depara el futuro. Quiero pensar que este futuro incorporará en gran medida el concepto de sostenibilidad para evitar recaer en los errores del pasado.

En esta línea, los objetivos de Naciones Unidas para un desarrollo sostenible nos ofrecen una buena perspectiva para ver en qué forma podemos compaginar la búsqueda de soluciones a los grandes retos que harían un mundo mejor para todos, con las necesidades de financiación de los proyectos que se derivan de estos objetivos.

A largo plazo, los grandes inversores globales con una perspectiva de inversión responsable, entre los que destacan los fondos de pensiones, son clave para conseguir estos objetivos y tienen aquí un universo de oportunidades de inversión: energías renovables y alternativas, eficiencia energética, infraestructuras de agua, control de la polución, tecnologías de gestión de residuos y reciclaje, servicios sociales y sanitarios, consumo sostenible y responsable o finanzas responsables.

En el corto plazo, para 2018, Mercer plantea cuatro grandes aspectos a tener en cuenta en las estrategias de inversión:

EL CAMBIO DE UNA POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA A UNA RESTRICTIVA.

  • Presión al alza en los tipos de interés de los bonos
  • Preferencia por activos de tipo flotante
  • Prepararse para un mercado de bonos volátil

PREPARÁNDOSE PARA LAS DINÁMICAS DE FINAL DE CICLO

  • Ser cauteloso en la búsqueda de rentabilidad en los mercados de renta fija y aspire a una diversificación más amplia
  • Entender y prepararse para situaciones de “gap risk”, grandes caídas que se producen repentinamente en períodos cortos de tiempo.
  • La extensión del ciclo probablemente favorezca a los mercados emergentes

FRAGMENTACIÓN POLÍTICA

  • Realizar stress test de las carteras frente a escenarios bajistas
  • Los inversores sensibles al riesgo considerar coberturas y estrategias defensivas
  • Revisar la resistencia frente a escenarios de mayor inflación
  • Potencial para movimientos de divisa más amplios

BUEN GOBIERNO EN EL SIGLO XXI

  • Los inversores deben tener una política clara sobre cuestiones sociales, ambientales y de buen gobierno
  • Valorar los riesgos del cambio climático
  • Revisar las políticas y prácticas de los gestores
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